NBA球队巨额亏损 体育产业该如何投资

• 2021-04-07 11:34:30 来源： 国际金融报

即便最近两年勇士队战绩不佳，巨额的薪资架构让球队连年亏损，但这对于买下球队已有11年的老板乔·拉科布而言，本次股权收购似乎是一笔稳赚不赔的生意。

世界篮球最高殿堂NBA联盟中的一支球队——金州勇士队，近几年来无论在赛场还是投资界一直是公众关注的焦点。

近日，据体育新闻网站Sportico报道，私募基金Arctos Sports Partners将以2.75亿美元购买勇士队5%股权，球队整体估值接近55亿美元。这将是NBA联盟放宽股权收购规则后的第一笔私募股权投资。

Sportico曾对NBA联盟30支球队的2021年价值进行评估，勇士队的估值达到52.1亿美元，排在联盟第二位。对照上述收购时的估值，此次收购方案存在明显溢价。

受新冠肺炎疫情影响，NBA各支球队已经严格限制现场观众人数，《国际金融报》记者观看转播视频发现，球场上座率极低，观众寥寥无几，甚至还会出现空场，这势必会对球队的收入和估值带来影响。

眼下，首例私募基金入股NBA球队后，谁才是最大的获益者?体育赛事和体育产业该如何把握最好的投资机会?

NBA球队迎来首位私募股东

全球体育赛事依旧处在新冠肺炎疫情阴影笼罩下，极低的上座率和受影响的收视率给NBA的每支球队营收带来一定影响，主场位于美国旧金山市大通中心的金州勇士队也面临亏损的烦恼。

据了解，勇士队在2020至2021赛季要缴纳1.37亿美元的奢侈税，同时由于疫情对赛事的影响，球队缺少了一部分现场球票等相关收入。今年1月，勇士队老板乔·拉科布(Joe Lacob)在参加SporticoLive节目时称，在没有现场粉丝的情况下，球队预期收入将减少70%。

截至4月6日，勇士队以23胜27负的糟糕战绩排在西部第十位，球队一位全明星球员克莱·汤普森因跟腱伤势无法出席本赛季的所有比赛，此前勇士队曾引入超级巨星——凯文·杜兰特，与斯蒂芬·库里和克莱·汤普森组建成“海啸组合”，实现五年五次进入总决赛、三次夺取总冠军的壮举。但这支球队因为独特的打法，过于庞大的薪资架构，以及近两个赛季的不佳表现，一直处于媒体和舆论的风口浪尖。

即便球队收入出现巨额亏损，这支曾经的冠军球队依旧吸引了资本的注意。美国当地时间4月1日，据Sportico报道，私募基金Arctos Sports Partners计划收购金州勇士队5%股权，在这次股权收购方案中，市场为勇士队给出的估值约为55亿美元。照此计算，预计收购金额将达到2.75亿美元。

截至今年2月，Arctos Sports Partners在管资产规模达到10亿美元。该公司由资深私募股权投资人Ian Charles和麦迪逊广场花园集团(MSG)前CEO David O'Connor共同创立。

私募基金Arctos Sports Partners入股NBA联盟的球队将会成为首例。据了解，NBA联盟此前并没有允许私募股权基金或相关机构入驻球队。去年5月，美国投资管理公司Neuberger Berman的子公司Dyal Capital Partners正在组建一只基金，准备购买NBA特许经营权的少数股权。

据了解，NBA联盟已经制定了私募基金入股球队的规定：私募基金和其他类型的机构投资者在一支球队中最高可拥有20%的股权，最多可以入股5支球队;任何一支球队给投资基金的总股份最多为30%。

淳石集团合伙人杨如意在接受《国际金融报》记者采访时表示，NBA之所以考虑放宽规则引进私募基金，一方面，通过扩大潜在购买者的数量，使联盟引起更大的竞争，促进球队估值的进一步提高，从而也能够为有限合伙人提供一种利用其投资获利的方式，对于联盟、各支球队和老板们都是当前情况下一种有利的做法;另一方面，新冠疫情大流行导致全面的财务不确定性，一些球队老板开始希望出售其NBA球队的股份，以获得急需的资金。因此，联盟允许私募基金进入球队只是时间问题，新冠疫情的影响只是加速了这一进程，原有股东难以支撑，只能通过出售球队股份来应对困局，私募基金在球队估值出现下滑之时进入，成为受益者。

投资球队好比一把双刃剑

体育赛道一直被众多淘金者看好，并且确实有过赚钱的体验。

公开资料显示，金州勇士队现任老板乔·拉科布于2010年以4.5亿美元的价格买下整支球队，上一任老板克里斯·科汉(Chris Cohan)也在此交易中大赚一笔，他曾在1995年仅以1.19亿美元的价格买下勇士队。

2010年之后的几年里，勇士队估值开始一路飞升。球队不仅培养了斯蒂夫·库里、克莱·汤普森、德雷蒙德·格林等众多球星，还招募了超级巨星凯文·杜兰特，并且从一支季后赛普通球队成长为创造历史的总冠军球队，五年三夺总冠军的优异表现，让勇士队估值一路飙升。同时，NBA联盟其他球队的估值也在飞速提升。根据Sportico统计，勇士队在2021年的估值达到52.1亿美元，仅次于纽约尼克斯队。

斥巨资买下一支球队，这其中不乏“豪赌”的成分，球员的伤病和交易便是最不确定的一大因素。比如，勇士队球员克莱·汤普森在近两年突然遭受的重大伤病，以及凯文·杜兰特的离开，导致勇士队从联盟第一的巅峰沦为一支中下游的球队。

即便最近两年勇士队战绩不佳，巨额的薪资架构让球队连年亏损，但这对于买下球队已有11年的老板乔·拉科布而言，本次股权收购似乎是一笔稳赚不赔的生意，5%的股权卖出2.75亿美元，这已经超过乔·拉科布当初购买球队所花金额的六成，并且此次收购存在溢价，认购时对球队的估值已经达到55亿美元，这已经是当初买下球队价格的12倍多。

篮球运动在中国越来越受欢迎，投资人对篮球赛事的投资机会愈发重视。阿里巴巴联合创始人之一蔡崇信曾在2018年以10亿美元买下布鲁克林篮网队49%的股权。2019年8月，蔡崇信以13.5亿美元买下球队剩余51%的股权，随后又以10亿美元的价格买下球队所在的巴克莱中心球馆，合计花费33.5亿美元。

原本篮网队是一支弱队，连续几年没有打进季后赛，但是在蔡崇信入股后，战绩得到提升。蔡崇信斥巨资买入，是因为看好球队未来几年的盈利潜力，毕竟球队背后还拥有巨大的纽约篮球市场。

目前篮网队已经拥有凯文·杜兰特、凯里·欧文、詹姆斯·哈登这三位NBA巨星，球星和球队战绩能够为球队带来市场收益，但是否能如蔡老板的愿望，这还得看球队未来究竟能走多远。根据2021年NBA球队估值榜单，篮网队以34亿美元排名第四，仅次于纽约尼克斯、金州勇士和洛杉矶湖人队。

投资球队失败的案例也不少。比如，2019年联合睿康集团董事长夏建统清空英超阿斯顿维拉足球俱乐部股份，控股两年亏损5000万英镑。

体育产业该如何投资

虽然国内有很多体育赛事迷，但体育赛事和体育行业有关的投资在国内二级市场并不算火热，名称中带有“体育”二字的公募基金目前仅有3只，带有“文体”二字的仅有11只。

从这些基金新出的年报中可看出，部分基金也跟随此前市场的抱团潮流，重点配置了医药、消费、新能源等行业，少部分基金重点配置了个别体育文化行业龙头公司。

从国内市场来看，体育行业的发展空间还有待提高，尤其个别职业体育的市场化发展程度还需观察。此外，新冠肺炎疫情冲击下，受过去一年大型体育赛事推迟或取消影响，团队运动和体育场馆业务遭受收缩。

随着疫情防控好转，除了外围事件刺激以外，消费市场也在逐渐转暖。近期，一些港股体育用品股在二级市场得到不错表现，安踏体育、李宁、特步国际等个股近1个月来股价均表现不俗。

杨如意表示，疫情对全球体育用品价值链产生深远影响，促使行业进入下一个新的常态化阶段，消费者广泛参与到电子商务、可持续产品购买及各种形式的体育运动当中。

“近年来，体育行业价值增长受到全球化、即时资本供应和可支配收入不断增加的推动，因此，在当下面临的挑战也是尤其严峻的，即使那些大的体育IP也会受到影响。国内的一些职业体育市场化程度还不够，在市场化程度不高的情况下，一些职业运动的资产本身还不具备良性的财务能力，本身不具备进行资本化的条件，要进一步市场化发展之后才可以讨论资本化的问题。”杨如意表示。

杨如意认为，经过产品科技升级、把握国潮机会、执行DTC(直接面向消费者)改革显著强化综合竞争力的国产品牌，如安踏体育、李宁，未来有望抓住中低端市场扩容机会，并逐步进军中高端市场以提升整体市场份额。

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